![永星速配 [矿钢周报]盈利率持续下降, 钢厂检修预期增多](/uploads/allimg/260705/050F3240109B3.jpg)
基本面概述：
供给：上周全球铁矿发运小幅回落，但国内铁矿到港量仍有上升，尽管废钢供应及铁精粉产量略有下降，整体铁元素供应依然较宽松。本周废钢日耗微降，但铁水微增，整体国内粗钢日产变动不大。
需求：尽管钢材成交依然低迷，但本周建筑下游出货指标开始有部分回升，建筑业、制造业钢材表需也是喜忧参半。不过，近日海外钢价部分回落，欧盟、东南亚、印度、日本钢价均有下降，但因国内钢价也有小幅走弱，我国钢材出口仍有一定空间。此外，上周国内港口货物及集装箱吞吐量均有回升，本周除美西、美东航线仍延续增长，南美、亚洲航线多有回落，整体国内商品出口保持一定韧性。
库存：本周疏港小幅上升至334.4万吨，45港铁矿库存下降91.35万吨至16702.59万吨，尽管钢厂及加工基地废钢库存变动不大，整体原料端总库存依然偏宽松。钢材端，本周唐山钢坯库存延续小幅回落，除钢联五大材厂库略有下降，本周钢银及钢联五大材社库、五大材以外钢材厂库及社库均有不同程度上升，整体钢材总库存增势放缓。
利润&成本：本周钢厂盈利率进一步下滑至42.86%，电炉即期利润变动不大，高炉即期利润及热卷、冷轧毛利仍延续下滑。钢联数据显示当前螺纹长流程生产成本在3245元/吨，电炉谷电成本在3214元/吨，平电成本在3310元/吨。
宏观：因6月美国非农就业数据不及预期，叠加全球科技相关权益市场出现回落，本周美元指数小幅走弱，海外商品略有反弹，但海外宏观前景不确定性仍较大。国内方面，近日国务院印发了《美丽中国建设“十五五”规划》，其中提到要加大钢铁有色等重点行业领域节能降碳改造力度，实现节能量1.5亿吨标准煤以上。另本周国家发改委领导带队赴中钢协开展工作调研，显示后续国内政策预期依然向好。不过，财政部从2027年1月1日起即将取消节能汽车、新能源汽车车船税收优惠，叠加1-5月国内主要建筑企业新签合同均不及预期，显示钢材需求预期仍偏弱。
结论及策略：
结论：尽管本周铁矿到港仍有增长，但考虑到海外港口即将进入检修季，叠加FMG谈判影响，后期铁矿供应预期趋减。此外，随着钢厂盈利率持续下滑，6月末7月初钢厂检修计划增多，预计后期铁水趋减，钢厂对铁矿的采购需求可能下降。钢材市场虽仍处于淡季，但若7月开始钢厂减产检修增多，预计后期矿钢市场都将面临供需双弱格局，需关注库存变动对行情的影响。值得注意的是，近期煤矿安监审查依然较严，双焦偏紧格局可能加大钢厂减产力度。另需注意原油及海运费价格企稳后对矿价仍有支撑，预计下周矿钢市场可能延续震荡运行。
策略：观望或逢低短多
风险提示：
风险：钢厂减产不及预期，库存压力凸显；焦煤紧张格局缓解、矿价进一步走弱，钢材成本支撑下移；海外出现经济危机或衰退预期
工业品组：
徐妍妍
Z0022011
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